Augusta Technologie AG
Original-Research: AUGUSTA Technologie AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: AUGUSTA Technologie AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu AUGUSTA Technologie AG
Unternehmen: AUGUSTA Technologie AG
ISIN: DE000A0D6612
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 21,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2011
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Felix Gode, Cosmin Filker
Das Geschäftsjahr 2010 verlief für die Augusta Technologie AG (Augusta)
äußert erfolgreich. Mit einer Umsatzsteigerung um +38,2 % auf 129,35 Mio. €
verdeutlichte das Unternehmen eindrucksvoll, dass es die Krise hinter sich
gelassen hat. Zum Wachstum trugen dabei beide Segmente, Vision und Sensors,
bei. Während der Segment Sensors um +27,6 % wuchs, kletterten die
Umsatzerlöse im Segment Vision sogar um +63,9 %. Mit einem Umsatzanteil von
65,2 % steuerte der Bereich Sensors weiterhin den Großteil der Umsatzerlöse
bei. Mit den erzielten Resultaten wurde nicht nur die unternehmenseigene
Prognose klar übertroffen, auch unsere Umsatzprognosen, welche wir mit 123
Mio. € bereits oberhalb der Unternehmensprognose angesetzt hatten, konnte
deutlich übertroffen werden.
Ergebnisseitig wirkten sich die Umsatzsteigerungen – insbesondere durch das
starke Wachstum des magenstarken Segments Vision – sowie die während der
Konjunkturkrise ergriffenen Effizienzsteigerungs– und
Kostensenkungsmaßnahmen aus und führten zu einem überproportionalem
Ergebniswachstum. So konnte beim EBITDA eine Steigerung um +67,1 % auf
20,10 Mio. € erreicht werden, was einer EBITDA-Marge von 15,5 % (2009: 12,9
%) entspricht. Auch auf den weiteren Ergebnisstufen konnten deutliche
Zuwächse verzeichnet werden.
Trotz des starken Wachstums und dem damit verbundenen Anstieg des Working
Capitals lag der operative Cashflow auch im GJ 2010 auf einem anhaltend
hohen Niveau. Mit 12,78 Mio. € wurde der Vorjahreswert sogar noch einmal
übertroffen (2009: 11,82 Mio. €). Dies indiziert die hohe Ergebnisqualität
der Augusta, welche nunmehr seit der Neuausrichtung der Gesellschaft vor
vier Jahren konstant unter Beweis gestellt werden konnte.
Nicht zuletzt konnte auch die bilanzielle Qualität im GJ 2010 auf einem
hohen Niveau gehalten werden. Während die liquiden Mittel im Zuge des
starken operativen Cashflows sowie der Veräußerung der DLoG-Gruppe auf
nunmehr 34,84 Mio. € stiegen (2009: 20,99 Mio. €), wurden die
Finanzverbindlichkeiten weiter auf 24,82 Mio. € zurückgeführt (2009: 27,09
Mio. €).
Für das GJ 2011 gehen wir davon aus, dass neben dem anorganischen Wachstum
durch die Übernahme der P+S Technik GmbH und der VDS Vosskühler GmbH auch
ein organisches Wachstum erzielt werden kann. Mit einer organischen
Wachstumserwartung von +5 % gehen wir jedoch im Zuge der Unsicherheit über
die Auswirkungen der Ereignisse in Japan konservativ vor. Insgesamt
erwarten wir einen Umsatzanstieg auf 147,82 Mio. €.
Bei den Ergebnissen erwarten wir in 2011 eine leichte Steigerung der
Margen. Im Zuge der erfolgten Übernahmen sollten in 2011 erhöhte
Forschungs- und Entwicklungs- sowie Vertriebsaufwendungen zum Tragen
kommen, um die neuen Gesellschaften schnell an die Wettbewerbsstärke der
restlichen Konzernunternehmen heranzuführen. Insgesamt prognostizieren wir
jedoch einen leichten Zuwachs der EBITDA-Marge auf 16,0 % (2009: 15,5 %).
Unser bisheriges Kursziel von 18,00 € wurde Anfang des Jahres 2011
erreicht. Vor dem Hintergrund der übertroffenen Prognosen und den guten
Ausblick auch auf das GJ 2011 haben wir unser Kursziel nun auf 21,00 €
erhöht, woraus sich ein Kurspotenzial von beinahe 15 % errechnet. Ein KBV
von 1,3 sowie ein 2012er KGV von knapp 10, auf Basis unserer Prognosen,
bestätigen die günstige Bewertung der Aktie. Angesichts der starken
Kapitalrenditen und hohen Ergebnisqualität sprechen wir dem Unternehmen ein
höheres Bewertungsniveau zu. Unsere Einschätzung lautet daher unverändert
KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11256.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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