Augusta Technologie AG
Original-Research: AUGUSTA Technologie AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: AUGUSTA Technologie AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu AUGUSTA Technologie AG
Unternehmen: AUGUSTA Technologie AG
ISIN: DE000A0D6612
Anlass der Studie:Researchstudie (Update)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 17,75 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2011
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Felix Gode, Cosmin Filker
Die bereits hohe Dynamik des Q1 2010 konnte im Q2 nochmals beschleunigt
werden. Mit Zuwächsen bei den Auftragseingängen um 9,0 %, bei den
Umsatzerlösen um 18,9 % und dem EBITDA um 12,6 % wird dies deutlich.
Insgesamt konnte AUGUSTA damit auf Halbjahresbasis damit die
Vorjahresresultate klar übertreffen. Darüber hinaus wurden bereits wieder
Ergebnismargen auf den Niveaus vor der Krise erzielt.
Die starke operative Entwicklung ist überdurchschnittlich vom Bereich
Vision getrieben, in welchem nicht nur eine stark überproportionale
Umsatzentwicklung von +67,6 % gegenüber dem Vorjahr erreicht wurde, sondern
auch die EBITDA-Marge mit 33,0 % auf einem sehr hohen Niveau lag.
Hintergrund dieser hohen Profitabilität ist zum Einen die erfolgte
Produktoffensive im vergangenen Jahr und zum Anderen die stabile
Preispolitik während der Krise. Beide Faktoren machen sich nun bezahlt.
Angesichts der guten Entwicklung im 1. HJ erhöhte das Unternehmen die
Prognosen für das GJ 2010. Nach einer Umsatzerwartung von bisher 100-110
Mio. € wird nun von 112-120 Mio. € ausgegangen. Die Erwartungen beim EBITDA
wurden zudem von 14-18 Mio. € auf 17-20 Mio. € angehoben. Auch wir haben im
Zuge dessen unsere Schätzungen erhöht. Während wir vom Erreichen der oberen
Umsatzspanne ausgehen, behalten wir unsere bisherige EBITDA-Margenerwartung
von 15,9 % aufrecht. Absolut erhöht sich unsere EBITDA-Schätzung somit
entsprechend dem erhöhten Umsatzniveau auf 19,1 Mio. €. Für 2011 erwarten
wir weiterhin einen Umsatzzuwachs oberhalb der Marktentwicklung von 15,0 %
auf dann 138,0 Mio. €. Die EBIT-Marge erwarten wir zudem in 2011
unverändert bei 14 % und somit einen EBIT-Anstieg auf 19,30 Mio. € (bisher:
16,94 Mio. €). Der weitere Anstieg gegenüber dem GJ 2010 sollte im Zuge der
verbesserten Profitabilität des Segmentes Sensorik erfolgen. Dieses war im
1. HJ 2010 noch durch Anlaufaufwendungen des neuen Produktionsstandortes in
Singapur sowie einer etwas langsameren Belebung der Dewetron belastet.
Trotz des erfolgten Kursanstieges in den vergangenen Monaten ist die Aktie
vor dem Hintergrund der guten operativen Entwicklung sowie der positiven
Erwartungen günstig bewertet. Auf Basis unserer Schätzungen errechnet sich
für das GJ 2010 ein KGV von 10, für 2011 von 8. Zudem notiert die Aktie auf
dem Niveau des Buchwertes. Ferner ist das Unternehmen in wachstumsstarken
Bereichen aktiv und erzielt zweistellige Kapitalrenditen, die deutlich über
den gewichteten Kapitalkosten liegen. Auf Basis dieser hohen Wertschöpfung
halten wir für die Aktie der AUGUSTA ein höheres Bewertungsniveau für
gerechtfertigt.
Entsprechend haben wir eine Anpassung unserer Bewertungseinschätzung
vorgenommen. Nachdem unser Kursziel bisher 16,00 € betrug, heben wir
dieses nun auf 17,75 € an. Dabei nehmen wir gleichzeitig einen Roll-over
vor und prolongieren das Kursziel auf Ende des Geschäftsjahres 2011
(bisher: Ende 2010). Auf dem aktuellen Kursniveau ergibt sich damit ein
Kurspotenzial von über 35 %. Zudem bestätigen wir deshalb das Rating
KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11085.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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