Augusta Technologie AG
Original-Research: AUGUSTA Technologie AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: AUGUSTA Technologie AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu AUGUSTA Technologie AG
Unternehmen: AUGUSTA Technologie AG
ISIN: DE000A0D6612
Anlass der Studie:Researchstudie (Update)
Empfehlung: Kaufen
seit: 06.07.2009
Kursziel: 10,60 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2010
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Felix Gode
Auch das Q3 verlief für die AUGUSTA zufriedenstellend. Sowohl bei den
Auftragseingängen, als auch den Umsatzerlösen konnte an die Resultate der
beiden Vorquartale angeknüpft werden. Ergebnisseitig belasteten
Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von rund 0,80 Mio. € bei der
Tochtergesellschaft HE System Electronic, die auf Grund von notwendigen
Kapazitätsanpassungen anfielen. Bereinigt um diesen einmaligen Aufwand lag
auch das EBIT mit 2,70 Mio. € auf dem Niveau des Vorquartales, als 2,74
Mio. € erwirtschaftet wurden.
Stark entwickelte sich im Q3 auch weiterhin der Cashflow der Gesellschaft.
Mit einem operativen Cashflow in Höhe von 8,11 Mio. € und einem
Investitions-Cashflow (ohne Des-/Investitionen in Finanzanlagen) von 4,42
Mio. €, ergibt sich nach neun Monaten ein Clean Free-Cashflow von 3,69 Mio.
€. Die Cash Conversion Rate von 1,05 indiziert eine hohe Ergebnisqualität,
welche auf die erfolgreiche Umsetzung der Kostensenkungsprogramme und
Restrukturierung zurückzuführen ist. Auch die über die drei Quartale des
laufenden Geschäftsjahres hinweg konstante EBIT-Marge von rund 11 % macht
diesen Erfolg deutlich.
Das Q4 ist traditionell das stärkste Quartal der AUGUSTA. Dennoch haben wie
unsere bisherigen Schätzungen leicht zurückgenommen. Dies ist vor allem der
etwas schleppender als bisher erwartet verlaufenden Belebung der
Auftragslage geschuldet. Wir haben daher unsere Umsatzprognose von 107 Mio.
€ leicht auf 106 Mio. € nach unten korrigiert. Für 2010 gehen wir weiterhin
von Umsatzerlösen in Höhe von 113,42 Mio. € aus.
Auch die Ergebniserwartung haben wir nach unten angepasst. Nach einem EBIT
von zuvor 12,28 Mio. € gehen wir nun davon aus, dass 10,85 Mio. € erreicht
werden. In den adjustierten Prognosen berücksichtigen wir zum Einen die
einmaligen Restrukturierungskosten, zum Anderen auch die Anlaufkosten für
das im November in Singapur in die Produktion gehende Werk für Druck– und
Durchflusssensoren. Die EBIT-Marge erwarten wir dennoch weiterhin im
zweistelligen Bereich bei 10,2 %. Für das GJ 2010 erwarten wir eine
Steigerung der EBIT-Marge auf dann 11,5 %.
Das Kursziel von bisher 9,99 € heben wir trotz der leichten Senkung der
Umsatz– und Ergebnisprognosen auf nunmehr 10,60 € an. Hintergrund ist die
weitere Optimierung des Working Capital-Bestandes. Der Bestand an
Forderungen aus Lieferungen und Leistungen, Vorräten und Verbindlichkeiten
aus Lieferungen und Leistungen reduzierte sich im Q3 weiter um 0,1 Mio. €
auf 27,1 Mio. €. Dies wird auch am starken operativen Cashflow deutlich.
Bis zum Jahresende soll das Working Capital auf einen Stand von 26,0 Mio. €
gesenkt werden. Dies hat zur Folge, dass sich die für die DCF-Bewertung
maßgebliche Kapitalrendite verbessert und in der Stetigkeitsphase (Endwert)
von 13,3 % auf 15,5 % angehoben wird. Dieser Effekt überkompensiert die
leicht reduzierten Ergebnisniveaus für 2009 und 2010.
Der Kurs hat zuletzt stark im Wert zugelegt und zwischenzeitlich unser
bisheriges Kursziel erreicht. Beim neuen Kursziel von 10,60 € ergibt sich
nun auf dem aktuellen Kursniveau von 9,63 € ein neues Kurspotenzial von
rund 10 %. Das Rating Kaufen wird daher beibehalten.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10913.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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