Augusta Technologie AG
Original-Research: AUGUSTA Technologie AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: AUGUSTA Technologie AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu AUGUSTA Technologie AG
Unternehmen: AUGUSTA Technologie AG
ISIN: DE000A0D6612
Anlass der Studie:Researchstudie (Initial Coverage)
Empfehlung: Kaufen
seit: 06.07.2009
Kursziel: 11,13 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2010
Letzte Ratingänderung: Ersteinschätzung
Analyst: Felix Gode, Cosmin Filker
Die Konjunkturkrise hat die AUGUSTA Technologie AG, wie die meisten
Unternehmen der Branche, nicht unberührt gelassen. So waren über den
Verlauf des Geschäftsjahres 2008 bereits Rückgänge bei den
Auftragseingängen zu verzeichnen. Dennoch konnte auf Grund des noch hohen
Auftragsbestandes eine Umsatzsteigerung in beiden Bereichen, Sensors und
Controls, erreicht werden. Insgesamt wurden die Umsatzerlöse im
Geschäftsjahr 2008 um 6,5 % auf 127,13 Mio. € verbessert. Dabei ist zu
berücksichtigen, dass die in 2008 akquirierte Prosilica Inc. einen
Umsatzbeitrag von 2,39 Mio. € leistete und das rein organische Wachstum
damit 4,5 % betrug.
Auch ergebnisseitig verlief das Geschäftsjahr 2008 sehr erfolgreich. So
konnte beim EBIT eine zum Umsatz überproportionale Steigerung um 7,8 % auf
18,84 Mio. € erreicht werden. Auch die EBIT-Marge lag mit 14,8 % nochmals
leicht über dem Vorjahresniveau.
Die Verschärfung der Investitionszurückhaltung als Folge der
Konjunkturkrise zu Beginn des neuen Geschäftsjahres 2009 führte dazu,
dass sich auch die Auswirkungen auf das operative Geschäft der AUGUSTA
verstärkt bemerkbar machten. Die Umsatzerlöse waren im ersten Quartal
2009 um 14,0 % auf 27,61 Mio. € rückläufig. Noch stärker zeigte sich
der Rückgang mit 37,3 % bei den Auftragseingängen. Damit konnte sich
AUGUSTA zwar nicht dem schwachen Marktumfeld entziehen, jedoch leicht
besser als der Markt entwickeln. Der Auftragseinbruch der deutschen
verarbeitenden Industrie lag mit 42 % deutlich höher. Die relativ bessere
Entwicklung der AUGUSTA ist unter anderem auf die starke Diversifikation
der Kundengruppen zurückzuführen. So erweist sich beispielsweise der
Bereich Medizintechnik auch in der Krise als stabil.
Entsprechend der Umsatzentwicklung musste auch bei den Ergebnissen ein
Rückgang im ersten Quartal ausgewiesen werden. Das EBIT war von 5,06 Mio.
€ im Vorjahresquartal auf 3,11 Mio. € um 38,5 % rückläufig. Jedoch
lag die EBIT-Marge mit 11,3 % weiterhin im zweistelligen Bereich.
Das zweite Quartal dürfte nach unserer Einschätzung mit einem ähnlichen
Umsatzrückgang gegenüber dem Vorjahreszeitraum einhergehen, wie das erste
Quartal, was auf die schwache Auftragseingangsdynamik ein ersten Quartal
zurückzuführen ist. Dagegen sollten sich aber bereits die ergriffenen
Kostensenkungsmaßnahmen bemerkbar machen und entsprechend positiv auf das
Ergebnis einwirken, so dass wir im zweiten Quartal eine leicht verbesserte
Marge erwarten.
Insgesamt wird das Geschäftsjahr 2009 nach unserer Einschätzung
voraussichtlich schwächer ausfallen als 2008. Konservativ gehen wir davon
aus, dass die Umsatzprognose von 117 – 127 Mio. € für 2009 mit 110 Mio.
€ unterschritten wird. Ergebnisseitig erwarten wir ebenfalls ein
Untertreffen der vom Vorstand erwarteten EBIT-Bandbreite von 16 – 19 Mio.
€ und gehen von einem EBIT von 13,48 Mio. € aus.
Insgesamt schätzen wir die Aktie der AUGUSTA trotz der gegenüber dem
Vorjahr erwartet schwächeren Entwicklung in 2009 als sehr attraktiv ein.
Bei einem Anziehen der Märkte sollte das Unternehmen auf Grund der hohen
Profitabilität und der Nischenfokussierung in starken Wachstumsmärkten
überproportional profitierten. Zudem ist die Aktie fundamental günstig
bewertet. Derzeit wird die Aktie nicht einmal zu zwei Dritteln ihres
Buchwertes an der Börse gehandelt. Auch das 2009er KGV liegt mit 7,0,
trotz des antizipierten Ergebnisrückganges, im einstelligen Bereich und
ist als sehr günstig zu werten. Darüber hinaus ist auch in den kommenden
Jahren eine anhaltend hohe Dividendenausschüttung zu erwarten. Wir sehen
für die Aktie der AUGUSTA deutlichen Spielraum nach oben. Gemäß unserem
DCF-Modell liegt der faire Wert der Aktien der AUGUSTA bei 11,13 € und
damit rund 30 % über dem aktuellen Kurs. Die Ratingeinschätzung lautet
entsprechend KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10825.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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